Vymáčkněte z tohoto dluhopisového miniportfolia 9 % plus

Dluhopisy jsou Konečně zajímavé místo pro důchodový příjem.

Safe Treasuries stále platí slušných (na jejich poměry alespoň) 3.7 %. Ale my kontrariáni to umíme lépe.

Dnes budeme diskutovat o třech dluhopisových fondech připravených k oživení. Platí 8.6 %, 9.1 % a – získejte – 9.6 % ročně.

To nejsou překlepy. To jsou tučné výtěžky.

Ano, tyto výnosy dluhopisů jsou skutečné. A Jsou Velkolepé.

A ještě lepší je, že tyto dluhopisy můžete koupit již za 90 centů za dolar! jak to? No, nejlevnější fond se obchoduje za pouhých 90 % své čisté hodnoty aktiv (NAV).

Je to NAV je pouliční cena bezpečných dluhopisů, které vlastní. Pokud by se fond zlikvidoval dnes, získal by 100 % NAV. Ale je to medvědí trh, takže výhodné nabídky jsou plné. A můžeme to koupit za pouhých 90 % NAV – neboli 90 centů za dolar.

Proč? Poděkujme našemu neohroženému Fedu.

Fed Gamble

Dluhopisy dostaly v roce 2022 absolutní výprask uprostřed ročního agresivního zvyšování úrokových sazeb Federálního rezervního systému – součást akčního plánu předsedy Jerome Powella na uhasení zuřící inflace.

Například, iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF (IEF
IEF
), zástupce pro střednědobé dluhopisy, v současné době sedí blízko minima více než deset let při meziročním poklesu o 15 %. V porovnání s tím to nemusí znít moc ubíjející akcie berou, ale to je tak strmý pokles, jakého se můžete rozumně obávat u středně dlouhých dluhopisů.

Zdůrazňuji „blízko“, protože dluhopisy v poslední době rostou. Dočasný snap-back? Možná. Ale přichází to uprostřed nadějného, ​​i když nerovnoměrného optimismu za poslední měsíc, takže možná, jen možná, se zvyšování sazeb Fedu chystá zpomalit.

Jen před týdnem Fed zveřejnil zápis ze svého posledního zasedání FOMC, který ukazuje, že „podstatná většina“ představitelů centrální banky se domnívá, že by „pravděpodobně brzy bylo vhodné“ zpomalit zvyšování sazeb.

A ve středu Powell dodal této myšlence větší důvěryhodnost a řekl, že menší zvýšení sazeb „může přijít hned na prosincovém zasedání“.

Ani dluhopisy nejsou monolit. Krátkodobé a dlouhodobé sazby se skutečně mohou pohybovat různými směry a na tom záleží při určování vaší strategie nákupu dluhopisů. Odvolání co jsem řekl před pár týdny:

„Krátký konec“ (splatnosti blíže dnešnímu dni) výnosové křivky míří výše, protože šéf Fedu řekl, že má ještě více práce. V průběhu času má dvouleté ministerstvo financí tendenci vést sazbu fondů Fedu, protože předvídá další pohyb Fedu. … „Dlouhý konec“ (splatnosti dále) výnosové křivky mezitím nabírá dech, zatímco váží menší ze dvou zel: inflaci dnes nebo recesi zítra.“

Pokud jsme v bodě, kde Powell možná nemá tolik práce jako dříve, mohl by to být inflexní bod pro sazby krátkodobých dluhopisů – a inflexní bod pro dluhopisové fondy s kratší dobou splatnosti.

Jinými slovy, okno se může zavírat před naší šancí na nízký nákup.

Naštěstí můžeme tuto příležitost maximálně využít tím, že nekoupíme dluhopisové podílové fondy ani fondy obchodované na burze dluhopisů (ETF), ale dluhopisové uzavřené fondy (CEF). Je to proto, že kromě nákupu, zatímco krátkodobé dluhopisy jsou proti provazům, se mnohé z těchto CEF obchodují také za nižší hodnotu, než je jejich čistá hodnota aktiv, což znamená, že dluhopisy kupujeme ještě levněji, než bychom mohli nakupovat jednotlivě.

Zatímco osud těchto fondů je v konečném důsledku na Fedu, zde jsou hned tři zajímavé příležitosti: 3 CEF s výnosem 8.6 % - 9.6 %, které se obchodují s vysokými jednocifernými a nízkými dvoucifernými slevami na NAV:

PGIM Short Duration High Yield Opportunities Fund (SDHY)

Distribuční výnos: 8.6%

Sleva na NAV: 10.1%

Jakkoli to může znít bláznivě, můžete získat téměř 9% výnos –vyplácené měsíčně, ne méně — z portfolia dluhopisů s průměrnou splatností méně než tři roky!

Projekt PGIM Short Duration High Yield Opportunities Fund (SDHY) je relativně nový fond, který vznikl v listopadu 2020, takže většinu svého krátkého života strávil plkáním a kolísáním. SDHY investuje především do fixního příjmu pod investičním stupněm a obvykle si udrží váženou průměrnou dobu trvání portfolia tři roky nebo méně a váženou průměrnou splatnost pět let nebo méně – ta je podstatně kratší, než je její cíl právě teď, na 2.9 roku.

Krátká splatnost pomáhá snižovat volatilitu, ale SDHY je stěží průměrný krátkodobý dluhopisový fond, včetně o něco většího pohybu.

SDHY přináší průměrný výnos zčásti kvůli své nízké úvěrové kvalitě. Pouze 11 % jeho portfolia je investičního stupně; dalších 34 % je v BB dluhu (nejvyšší vrstva nevyžádané pošty) a dalších 35 % je v dluhopisech s klasifikací B.

Pomáhá také slušné množství dluhového pákového efektu – 17 % při poslední kontrole, což není výjimečně vysoké, ale stále je to slušná dávka extra šťávy pro výkon a výnos.

Tato šťáva funguje oběma způsoby a brzdí výkon SDHY během medvědího klimatu pro dluhopisy. Ale je jasné, že vzhledem ke své výkonnosti v poslední době má významný potenciál, jakmile Fed začne zpomalovat tempo růstu (a zvláště jakmile skutečně sníží sazby).

Lákavá je také téměř 10% sleva na NAV, což znamená, že kupujete dluhopisy SDHY za 90 centů za dolar. Je pravda, že to není o mnoho více než jeho historická sleva od počátku ve výši 10.3 %, ale stále je to výhodná nabídka bez ohledu na to, jakým způsobem to nakrájíte.

Western Asset High Income Opportunity (HIO)

Distribuční výnos: 9.1%

Sleva na NAV: 8.9%

Projekt Western Asset High Income Opportunity (HIO) je o něco dále ve spektru vyspělosti, v průměru 7.3 roku, ale je to další přesvědčivá hra s vysokým výnosem, která stojí za pozornost v současném prostředí.

HIO je klasický fond podřadných dluhopisů, jehož manažerský tým hledá obzvláště atraktivní hodnoty. Ale zaměření na hodnotu se nepromítá do většího úvěrového rizika než u jeho současníků – jistě, jeho expozice BB ve výši 34 % je mnohem nižší než jeho benchmark (50 %), ale to je kompenzováno určitým dluhem investičního stupně (2 % A, 13 % B). (Zbytek portfolia je podobný jeho benchmarku.)

I když tento CEF může používat pákový efekt, v současnosti to tak není. Takže vyšší než nevyžádaný průměrný výnos, který vidíte (také vyplácený měsíčně!), je jednoduše výsledkem výběru dluhopisů jeho managementem.

Navzdory nepoužívání pákového efektu je výkonnost tohoto CEF mnohem volatilnější než plain-jane ETF – historicky k lepšímu, ačkoli minulý rok byl pro akcionáře mizerný.

8.9% sleva HIO na NAV je atraktivní, alespoň ve vakuu – ale je to něco jako praní vzhledem k tomu, že v průměru za posledních pět let se fond obchodoval s 9.1% slevou.

BlackRock Credit Allocation Income Trust (BTZ)

Distribuční výnos: 9.6%

Sleva na NAV: 5.7%

S tímto Fedem je stěží „poslední slovo“. Ano, Powell dal svůj zatím nejsilnější signál, že zvyšování sazeb se zpomalí. Fed už ale překvapil některé ekonomy svou agresí při zvyšování sazeb a dalším kvantitativním zpřísňování – a pokud bude vysoká inflace přetrvávat, krátkodobé dluhopisy by mohly zůstat v psí boudě déle, než se očekávalo.

Ale dlouhodobější pevný příjem, zejména se slušnou úvěrovou kvalitou, by mohl být v pořádku.

Projekt BlackRock Credit Allocation Income Trust (BTZ), který investuje primárně do dluhopisů, ale také do jiných fixních výnosů, jako jsou sekuritizované produkty a bankovní úvěry, je zde zajímavou volbou – s vynikajícími výsledky, zvláště pokud dokážete strávit nějaké hlubší údolí spolu s těmi vyššími vrcholy.

Průměrná splatnost portfolia BTZ je o chlup více než 18 let – ne docela na hranici 20 let na „dlouho“, ale přesto hodně dlouho. Úvěrová kvalita je však optimální směs: 55 % je investičního stupně (většina, 42 %, u dluhopisů s hodnocením BBB), dalších 22 % u dluhopisů nejvyšší úrovně nevyžádané pošty a většina zbytku u dluhopisů s ratingem B a C .

Tento fond je ideálním příkladem toho, jak CEF těží z aktivní správy a více nástrojů, se kterými lze pracovat. Manažeři mohou spíše lovit hodnotné dluhopisy, než jen zapojovat cokoliv, co jim index říká, a jsou také schopni prohledávat úvěrový svět po dalších atraktivních nástrojích v dobách, kdy dluhopisy nejsou na prvním místě.

BTZ je také na horním konci spektra využití pákového efektu, v současné době s více než 28 %. Že umět váží na výkon vzhledem k vysokým nákladům na dluh, ale může také drasticky zlepšit výkonnost při vzestupu dluhopisů – a tak se jeho měsíční výplata rozšíří na téměř 10 %!

Moje jediná výčitka teď? BTZ není zrovna výhodná, protože přichází zhruba 5.7% sleva na NAV vyšší než jeho pětiletý průměr kolem 5 %.

Stále však překonává nákup těchto dluhopisů jednotlivě.

Brett Owens je hlavní investiční stratég pro Protikladný výhled. Chcete-li získat další skvělé nápady na příjem, získejte bezplatnou kopii jeho nejnovější zprávy: Vaše portfolio pro předčasný odchod do důchodu: Obrovské dividendy – každý měsíc – navždy.

Zveřejnění: žádné