Rekapitulace: Výdělky Transocean Q4

Bloomberg

Wall Street chrání portfolia svých dluhových trhů proti inflaci

(Bloomberg) - Od peněžních manažerů ve společnostech BlackRock a T. Rowe Price, analytikům společnosti Goldman Sachs, úvěrovým obchodům provozovaným společnostmi Blackstone a KKR, vede nová ekonomická realita k tomu, aby nejmocnější síly Wall Street upravily své investiční strategie. Nárůst inflace doprovázející postpandemický ekonomický boom je hrozí zvrácením poklesu ve čtyřech desetiletích v USA úrokové sazby, což vyvolalo spěch na ochranu hodnoty bilionů dolarů investic na dluhových trzích. První známky tohoto posunu se již objevily: Tyto firmy a další převádějí peníze do půjček a bankovek, které nabízejí pohyblivé úrokové sazby. Na rozdíl od fixních plateb u většiny konvenčních dluhopisů se dluhopisy s pohyblivou úrokovou sazbou zvyšují stejně jako referenční sazby, což pomáhá zachovat jejich hodnotu. „Měli jsme dlouhý pokles úrokových sazeb od 35 do 40 let, což byla velká podpora investování příjmů, velká podpora růstu akciových násobků, a tak pro ty z nás, kteří žijí a dýchají investováním, je to už dlouho vítr v našich zádech, “řekl Dwight Scott, globální vedoucí úvěru ve společnosti Blackstone, která spravuje 145 $ miliardy podnikových dluhů. "Nemyslím si, že už máme vítr v zádech, ale ještě nemáme vítr v obličeji." A právě o tom je konverzace o inflaci. “Aby bylo jasné, nikdo nepředpovídá typ nekontrolovatelné inflace, jako je ten, který pobouřil USA. hospodářství téměř před pěti desítkami let. Přesto mnozí říkají, že již nyní dochází k mírnému přílivu. Od roku 2013, v měsících před tím, než předseda Federálního rezervního systému Ben Bernanke spustil takzvaný útlum, naznačuje, že centrální banka může začít zpomalovat tempo měnových stimulů, Globální dluhopisy byly pod tak velkým tlakem, aby začaly rok. Desetileté výnosy státní pokladny, podporované rostoucí obavou, že cenové tlaky se chystají znovu objevit uprostřed ekonomického boomu poháněného vakcínami, zadržovanou spotřebitelskou poptávkou a dalším kolem vládních stimulů více než 10 procentního bodu. Uprostřed otřesů snad žádný trh nepřitahuje větší pozornost než půjčky využívající pákový efekt. Týdenní toky do fondů, které kupují tento dluh, již letos třikrát překročily 1 miliardu dolarů - což vyvolalo novou řeč o pěně - poté, co tuto hranici nepřekročila od roku 2017. Relativně vysoké výnosy třídy aktiv z ní činí atraktivní investici pro firmy usilující o návratnost jak se zmenšuje rozdíl mezi sazbami státní pokladny a podnikovým dluhem. Současně se očekává, že pokračující peněžní a fiskální podpora ze strany tvůrců politik zvýší výdělky společnosti a pomůže jim snížit násobky dluhu, které se během pandemie nafoukly. To, co dělá půjčky s pákovým efektem pro mnohé zvlášť atraktivní, je však jejich pohyblivý tok plateb. Vzhledem k tomu, že dlouhý konec křivky Treasury pokračuje ve svém dramatickém stoupání, jejich nedostatek trvání - nebo cenová citlivost na pohyby základních sazeb - poskytuje investorům významnou ochranu, a to i v prostředí, kde Fed udržuje svou měnovou sazbu téměř na nule a front-end ukotven na další roky. "Dnes si nekupujete půjčky s pákovým efektem, protože očekáváte, že složka s pohyblivou úrokovou sazbou vzroste," řekl Lotfi Karoui, hlavní úvěrový stratég společnosti Goldman Sachs. "To není teze." Složka s pohyblivou sazbou zůstane v dohledné budoucnosti stejná. Koupíte to, protože téma reflace je něco, co více bolí na trhu dluhopisů s vysokými výnosy ve vztahu k trhu s půjčkami. “To neznamená, že nevyžádané dluhopisy také nelákaly svůj spravedlivý podíl hotovosti. Třída aktiv může často být bezpečný přístav před hrozbou rostoucích sazeb za předpokladu, že zlepšující se makroekonomické pozadí má tendenci snižovat úvěrové riziko, což umožňuje utahování spready. Nová emise je na začátku roku vypnutá na rekordní tempo a neúprosný hon za rizikovými aktivy tlačil na výnosy dluhu Michael Kushma, hlavní investiční ředitel globálního fixního příjmu ve společnosti Morgan Stanley Investment Management, uvedl, že s ohledem na silné vyhlídky na růst poprvé na začátku tohoto měsíce, je v pohodě jít dále dolů v úvěrové kvalitě do dluhopisů s hodnocením B a CCC se vrací. Společnost rovněž přidává úvěrovou expozici s využitím pákového efektu, „pokud to má smysl,“ uvedl a poznamenal, že někteří klienti nemohou držet dluh ve svých portfoliích. Někteří stále tvrdí, že rekordně nízké výnosy, a to i v nejrizikovějších segmentech trh spekulativních dluhopisů ve spojení se skutečností, že průměrné splatnosti se za poslední rok výrazně zvýšily, zesílily potenciální riziko a snížily přitažlivost třídy aktiv jako přístřeší ve vztahu k půjčkám. „Zvýšili jsme alokaci na bankovní půjčky , částečně prodejem s vysokým výnosem, “Sebastien Page, vedoucí globálního multiaktivu ve společnosti T. Rowe Price, řekl prostřednictvím e-mailu. "Řekněme to takto: pokud můžeme získat podobný výnos z vysokého výnosu a půjček, na základě rizika upravená třída aktiv, která by se měla chovat nejlépe při zvyšování sazeb - půjčky - vypadá atraktivněji." Floater Fever Ne každý správce aktiv může jednoduše vytočit Samozřejmě pro mnohé je jednou z alternativ trh s plovoucí úrokovou sazbou, obvykle ospalý koutek vysoce kvalitního úvěru s poměrně úzkou základnou kupujících. V posledních týdnech poptávka vzrostla, protože investoři se snaží vyhnout negativním celkové výnosy z dluhu s pevnou sazbou. Podněcuje to příliv nových emisí, včetně vůbec první nefinanční transakce vázané na sazbu zajištěného financování přes noc, která měla nahradit Libora jako referenční sazbu pro dluh s pohyblivou sazbou stovek miliard dolarů. “Velké riziko na trhu skutečně je inflace, ať už je přechodná, nebo zda je něco hluboce zakořeněného, ​​“uvedl Arvind Narayanan, vedoucí úvěru na investiční úrovni ve společnosti Vanguard. „Na trhu existuje jen obrovské množství stimulů, jak peněžních, tak fiskálních, které upřednostňují ekonomický růst.“ Jiní se obracejí k více esoterickým třídám aktiv, včetně zajištěných úvěrových závazků a soukromých úvěrů, protože usilují o vyšší výnosy a pohyblivější úrokové sazby Společnost Blackstone v posledních několika letech zvýšila investice do úvěrů využívajících pákový efekt a přímých půjček a podle Scotta tento posun v posledním měsíci zrychlila. Stal se také jedním z největších CLO manažerů na světě. West Asset Management zvyšuje alokace na úvěry s pákovým efektem a CLO a nadále věří, že třídy aktiv jsou podle manažera portfolia Ryana Kohana atraktivní příležitostí. škytavka v oživení by mohla rychle narušit očekávání ohledně inflace a způsobit snížení sazeb. Bulls Bull také tvrdí, že šance na cenové tlaky, které nebyly přítomny před pandemií, která se náhle objevila po jejích následcích, jsou v nejlepším případě malé, vzhledem k pokračující strukturální posuny v ekonomice. "Inflace bude více přechodná než udržitelná," uvedl Dominic Nolan, hlavní výkonný ředitel společnosti Pacific Asset Management. „Musíme vidět, jak strmá křivka se dostane, a zda se vnímané inflační tlaky skutečně projeví v inflaci.“ Přesto mnozí říkají, že tato doba je odlišná díky zdánlivé toleranci Fedu k překročení inflační fronty v následujících měsících a letech. “ by velmi dobře mohla být předehrou k inflaci, protože bereme v úvahu současné makroekonomické prostředí, “uvedl prostřednictvím e-mailu John Reed, vedoucí globálního obchodování v KKR, která spravuje úvěrová aktiva v hodnotě přibližně 79 miliard dolarů.

Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/recap-transocean-q4-earnings-213702239.html