Jeremy Grantham varuje před letošním 17% propadem indexu S&P 500

(Bloomberg) — Praskání bubliny v amerických akciích ještě zdaleka neskončilo a investoři by se neměli příliš vzrušovat silným začátkem roku pro trh, varuje Jeremy Grantham, spoluzakladatel a dlouhodobý investiční stratég společnosti GMO.

Nejčtenější z Bloombergu

Ve skutečnosti 84letý finanční manažer spočítal, že hodnota indexu S&P 500 by na konci roku měla být asi 3,200 17, říká v úterý v novinách. To by se rovnalo téměř 20% celoročnímu poklesu a 2023% poklesu za rok ze současných úrovní. Grantham se domnívá, že index pravděpodobně v roce 3,000 stráví nějaký čas pod touto úrovní, včetně přibližně XNUMX XNUMX.

"Škála problémů je větší než obvykle - možná tak velká, jak jsem kdy viděl," řekl Grantham v rozhovoru z Bostonu.

"Je více věcí, které se mohou pokazit, než těch, které se mohou pokazit," dodal. "Existuje jistá šance, že by se věci mohly pokazit a že by se nám v podstatě mohlo stát, že se systém začne na globální úrovni úplně pokazit."

Grantham, který je již dlouho jedním z nejznámějších medvědů na Wall Street, také nezpochybňuje myšlenku, že by referenční index mohl klesnout na zhruba 2,000 XNUMX, což by podle něj byl „brutální pokles“.

Hodnotové strategie se v dekádě po globální finanční krizi potýkaly s nevýraznými výnosy, protože růstové akcie vedly nejdelší býčí trh s americkými akciemi v historii. Ale nyní, kdy se Federální rezervní systém snaží zkrotit zvýšenou inflaci agresivním zvyšováním úrokových sazeb, zažívají hodnotové strategie oživení. Strategie GMO Equity Dislocation Strategy, což jsou akcie s dlouhou hodnotou a krátké akcie, které společnost považuje za „nepravděpodobné očekávání růstu“, loni do listopadu získala téměř 15 %.

Příběh pokračuje

Hodnota za poslední rok fungovala „o dost lépe“ a během tohoto úseku překonala růst. Předtím měl růst solidní 10letý běh, i když hodnota v desetiletích před tím překonala, řekl Grantham. „V rozmezí hodnoty versus růst je hodnota stále mnohem atraktivnější než růst,“ vysvětlil. "Je to pryč polovina cesty zpět, ale je to stále levnější." Hodnotové akcie by mohly během příštího roku nebo dvou překonat růstové o 20 procentních bodů, dodal.

Pokud jde o to, co by mohlo být aktuálně atraktivní, Grantham říká, že investor by mohl rozdělit hodnotné akcie do čtyř kvartilů. Třetí skupina – složená z „pěkně levných“ – si v loňském roce vedla dobře a již není příliš atraktivní. Nejlevnější kvartil, který neměl nejlepší rok, však mohl obstát nejlépe. "Bude to velmi dobrý čas," řekl.

Grantham vnímá proces další bolesti na akciovém trhu, který se nyní odehrává, jako podobný praskání bublin po jiných vzácných „explozích důvěry investorů“, jako v letech 1929, 1972 a 2000. Zatímco mnozí připisují loňský pokles akcií válce v Ukrajina a prudký nárůst inflace nebo snížený růst způsobený Covid-19 a následné problémy s dodavatelským řetězcem, Grantham věří, že trh byl bez ohledu na to kvůli kompenzaci.

Zatímco první a „nejsnadnější“ část prasknutí bubliny je za námi, Grantham říká, že další fáze bude složitější. Sezónní síla na trhu v lednu a během současného období prezidentského cyklu by mohla udržet trh na vzestupu na začátku roku.

„Téměř jakýkoli špendlík může vzbudit takovou svrchovanou důvěru a způsobit první rychlý a vážný pokles,“ napsal. „Jsou to jen nehody, které čekají, až se stanou, pravý opak neočekávaného. Ale po několika velkolepých shromážděních medvědího trhu se nyní blížíme k mnohem méně spolehlivé a komplikovanější konečné fázi."

Nejčtenější z Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP