(Bloomberg) – Wall Street nachází důvod, proč se dál vrtat na trhu s dluhopisy, a to i s Federálním rezervním systémem, který má stále daleko k tomu, aby vyhlásil vítězství ve své válce proti inflaci.
Nejčtenější z Bloombergu
Výprodej, který zasáhl investory rekordními ztrátami během prvních 10 měsíců roku, také znamenal rázný konec éry nejnižších úrokových plateb u státních dluhopisů tím, že vyhnal výnosy na nejvyšší za více než deset let.
Tyto kuponové platby, nyní více než 4 % u nedávno vydaných 2letých a 10letých bankovek, se staly dostatečně velkými, aby přilákaly kupce, a jsou považovány za ochranu proti budoucímu poklesu cen. Odolnost ekonomiky také posiluje případ: Pokud Fed potřebuje zpřísnit měnovou politiku natolik, že to spustí recesi, státní pokladny se pravděpodobně vzchopí, protože investoři hledají místo, kde se schovat.
„Kupon se nyní stává smysluplnějším zdrojem návratnosti,“ řekl Jack McIntyre, portfolio manažer Brandywine Global Investment Management. "Matematika dluhopisů se mění v zadní vítr."
Dluhopisový trh získal podporu ve středu, když předseda Fedu Jerome Powell naznačil, že centrální banka na zasedání 13.-14. prosince pravděpodobně zpomalí tempo zvyšování sazeb.
Komentáře přidaly palivo do rally, která začala dříve v listopadu poté, co se míra inflace spotřebitelských cen zpomalila. To poslalo Bloombergův index státních dluhopisů na více než 2% zisk za měsíc, což je první nárůst od července a největší od března 2020, kdy začátek pandemie Covid v USA podnítil nápor do nejbezpečnějších aktiv.
Powellovo zmírnění jeho jestřábího tónu posílilo poptávku ze strany investorů, kteří se snažili zajistit současné úrovně výnosů nebo uzavřít krátké sázky proti dluhopisům.
Pokračující nákupy vyhnaly dvouleté výnosy státních dluhopisů ze středečních 4.55 % na 4.18 % na začátku pátku, než výnosy mírně vzrostly po listopadové zprávě o zaměstnanosti, která byla silnější, než se očekávalo. Dále za křivkou 5- a 10leté výnosy nadále klesaly a drží se na nejnižších úrovních od září.
McIntyre varoval, že volatilní jízda trhů nemusí být u konce, protože známky trvale vysoké inflace by mohly omezit rozsah budoucích rally nebo tlačit výnosy zpět nahoru.
"Zatímco inflace klesá, má před sebou ještě dlouhou cestu," řekl. "Nevíme, kdy a zda k tomu potřebujeme smysluplnou recesi."
Ale páteční reakce tváří v tvář stále rychlému růstu zaměstnanosti a mezd ukazuje základní podporu, kterou trh získal díky nárůstu sazeb za poslední rok. To neustále zvyšuje kupónové platby na dluhopisy, které ministerstvo financí prodává v aukci.
„Trend vyšších sazeb rozhodně nezmizí ze dne na den,“ řekla Kathryn Kaminski, hlavní výzkumný stratég a manažer portfolia ve společnosti AlphaSimplex Group, jejíž veřejný podílový fond je čistý s krátkým pevným výnosem a letos vzrostl o více než 34 %. „V průběhu roku jsme však byli svědky neustálého zvyšování volatility. Takže relativní síla medvědího signálu ve vztahu k volatilitě je méně silná.“
Navíc se objevily další známky oslabení růstu a zmírnění inflačních tlaků. Ukazatel spotřebitelských cen, na který se zaměřuje Fed, rostl v říjnu pomaleji, než se očekávalo, jak ukázala čtvrteční zpráva.
V nadcházejícím týdnu budou investoři sledovat údaje o ekonomice služeb, cenách výrobců a inflačních očekáváních, aby zjistili další známky toho, jak zvýšení sazeb ovlivňuje ekonomiku. Tvůrci politiky Fedu nebudou mluvit před zasedáním v polovině prosince, kdy centrální banka aktualizuje své ekonomické projekce.
Očekávání, že přísnější měnová politika zpomalí ekonomiku, přivedla nejdéle datované dluhopisy k největším ziskům od začátku listopadu, přičemž 30leté výnosy v pátek opět klesly. Za poslední měsíc však pokročily i krátkodobé cenné papíry, což podtrhuje přitažlivost vyšších kupónových plateb pro investory, kteří chtějí dosáhnout výnosu, dokud nedosáhnou splatnosti.
"Slyšeli jsme, že poradci na maloobchodní straně jsou rádi, že mohou klienty investovat do 4% výnosové investice na příští dva roky," řekl Scott Solomon, přidružený portfolio manažer společnosti T. Rowe Price.
Co je třeba sledovat
Nejčtenější z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/bonds-rallying-back-brutal-show-210000034.html