Klady a zápory decentralizovaných burz pro finanční instituce »CryptoNinjas

Decentralizované burzy (DEX) byly jednou z hlavních hybných sil decentralizovaného financování (DeFi), což vyvolalo značný zájem institucionálních investorů. Protože se však DEX výrazně liší od tradičních obchodních míst, finanční instituce by si měly být vědomy souvisejících příležitostí a rizik.

Decentralizované finance (DeFi) jsou jedním z největších příběhů o úspěchu v oblasti digitálních aktiv, ale kromě zabití refrénu byla technologie blockchain „řešením při hledání problému“. na jiných platformách umožnily segmentu přilákat blízko $ 175 miliardy v uzamčených fondech, což je nárůst z necelých 10 miliard dolarů před rokem. Navíc se nyní připojuje DeFi významné částky v rizikovém kapitálu.

Přestože prakticky každá nová iniciativa tvrdí, že nabízí něco jiného, ​​většina růstu společnosti DeFi byla tažena dvěma hlavními segmenty - sdružováním půjček a decentralizovanými burzami (DEX). Ten prošel v průběhu let několika iteracemi, ale vložený model je široce založen na myšlenkách propagovaných burzami, jako jsou Uniswap a Bancor.

Co je to vlastně DEX?

Stručně řečeno, DEX spojuje prodejce a kupující a automaticky vypočítává směnné kurzy a poplatky na základě nabídky a poptávky. Chytré smlouvy provádějí všechny obchody, místo aby se kupující a prodávající spojovali prostřednictvím knihy objednávek jako na centralizované burze. DEX jako Uniswap obvykle fungují prostřednictvím fondů likvidity obsahujících dvojici tokenů. Takový fond likvidity může obsahovat například bitcoiny (BTC) a stabilní dolary v amerických dolarech, jako je Tether (USDT).

Na oplátku za poskytnutí likvidity fondu „zamykáním“ aktiv uživatelé často označovaní jako „farmáři výnosu“ získávají podíl na transakčních poplatcích placených obchodníky, kteří je používají k výměně tokenů. Výnosy se upravují podle relativního nedostatku aktiv v poolu. Když se například vrátíme k předchozímu páru, pokud by objem USDT docházel nízko, výnos by se automaticky zvýšil, aby motivoval uživatele poskytovat větší likviditu. Cílem je vytvořit decentralizovaný a automatizovaný obchodní systém. Jiné burzy, jako je Balancer, provozují více tokenů, zatímco Curve Finance se zaměřuje na stabilní bitcoinové arbitráže.

Zatímco velká část růstu v používání DEX byla tažena maloobchodním segmentem, stále více důkazů o institucionálním zájmu o prostor podle poslední zpráva z Chainalysis. DEX jsou však velmi odlišným návrhem od jejich centralizovaných protějšků a přicházejí s jedinečnou sadou příležitostí a výzev pro institucionální hráče.

Výhody DEX oproti centralizovaným burzám

Za prvé, jejich otevřená povaha bez oprávnění znamená, že DEXy mohou uvádět mimořádně velké množství tokenů, protože kdokoli může spustit vlastní rezervy likvidity. Na jednom místě v roce 2020, Coindesk hlášeny že Uniswap za jediný týden přidal přes tisíc nových párů tokenů. Proto DEX dávají raným investorům možnost začít obchodovat s dostatečnou likviditou, než bude token uveden na centralizované burze. Kromě toho, protože veškerá činnost na DEX se řídí příslušnými inteligentními smlouvami, obchodníci se nemusí vzdát úschovy svých finančních prostředků třetí straně.

Kromě toho mohou DEX poskytovat vyšší spolehlivost provádění během událostí s vysokou volatilitou způsobených kaskádovými likvidacemi derivátových pozic na centralizovaných burzách. Zatímco CEX nemusí kvůli přetížení API po krátkou dobu vůbec reagovat, obchodování DEX zůstává funkční a objednávky lze spolehlivě provádět, i když poplatky požadované za dokončení transakcí se mohou v krátkodobém horizontu drasticky zvýšit (zejména v případě etherea transakce na bázi).

Rizika používání DEX

Bohužel, mnoho výhod používání DEX je dvojsečná zbraň a zejména institucionální uživatelé čelí určitým rizikům. Za prvé, většina DeFi je v současné době neregulovaná a účastníci obvykle nepodstupují KYC. Kdokoli si může stáhnout peněženku, jako je Metamask, a okamžitě začít obchodovat s tokeny.

Nedostatek regulace funguje jako honeypot pro provozovatele podvodných tokenů, kteří spouští své vlastní fondy, a DEX se také podílejí na praní peněz. Poté, co například KuCoin centralizovanou výměnou koncem roku 2020 prošel velkým hackem, viníci používali k obchodování decentralizované burzy téměř 20 milionů dolarů ukradených žetonů. Absence právního rámce vyhovujícího předpisům vytváří vstupní bariéru pro instituce, které jsou nuceny jednat v mezích licencovaných sekundárních trhů.

Podobně uklouznutí a přední běh jsou také běžnými riziky u DEXů. Transakce blockchainu nejsou okamžité a na trzích s volatilní kryptoměnou se ceny mohou pohybovat v čase, který je zapotřebí k provedení objednávky jako potvrzené transakce. Obchodování v řetězci je také předmětem přetížení sítě, což může vést k mnohem vyšším poplatkům za provedení ve srovnání s centralizovanými burzami.

Kromě toho si vzhledem k otevřené povaze veřejných blockchainů může kdokoli zobrazit fond transakcí, které čekají na potvrzení. Front-runners nastavili roboty, aby prohledali fond pro potenciálně ziskové arbitrážní obchody, a když ho objeví, okamžitě provedou stejnou transakci, ale za vyšší poplatek, takže je pro těžaře atraktivnější vybrat si z fronty. Mnoho DEXů a platforem podniklo kroky k boji proti tomuto riziku, ale zůstává přetrvávajícím problémem.

Transparentnost inteligentního smluvního kódu, který je podkladem protokolů DeFi, jej navíc umožňuje zobrazit komukoli, ale také to znamená, že kdokoli může vyhledávat a využívat chyby a slabá místa v kódu. Riziko inteligentních smluv je proto pro sektor DeFi trvalým problémem, což má za následek rozšíření specializovaných skupin pojištění DeFi, jako je Nexus Mutual nebo Opium Insurance, které nabízejí krytí rizika inteligentních smluv. Pro projekty je také stále běžnější využívat služby auditu kódu od zavedených poradenských firem v oblasti kybernetické bezpečnosti, jako jsou CertiK nebo Kaspersky, a také vyplácet štědré odměny za chyby vývojářům white-hat.

Náročná, ale zlepšující se uživatelská zkušenost

Kromě rizikového prvku mohou instituce také zjistit, že uživatelská zkušenost s DEX chybí v několika oblastech.

Ačkoli je teoreticky možné obchodovat s jakýmikoli tokeny, pouze velké fondy mají dostatečnou hloubku likvidity pro velké obchody. DeFi existuje zcela odděleně od tradičního finančního systému, takže neexistuje žádný způsob, jak začít s DEX pomocí fiat měn. Místo toho musí uživatel nejprve získat krypto pomocí centralizované služby, než se může zúčastnit DeFi.

DEX také vyžadují vlastní úschovu, zatímco mnoho institucí může upřednostňovat použití poskytovatele úschovy pro digitální aktiva. Na začátku vlny DeFi byla uživatelská rozhraní často nápadem pro vývojáře, kteří se více soustředili na inteligentní smluvní kód. Svědčí o tom uživatelské rozhraní služeb, jako je Curve Finance, které stále vypadá a působí jako počítačový program DOS 1980. let.

Kromě toho DEX neměly tendenci nabízet řadu typů objednávek, nástroje pro vytváření grafů nebo technické ukazatele, které se nacházejí u mnoha jejich centralizovaných protějšků. To se však rychle mění. Novější výskyt DEXů, jako jsou dYdX a Perp, nabízí decentralizované obchodování s vlastními účty a deriváty v kombinaci s uživatelským rozhraním podobným CEX. To ukazuje, že decentralizace nemusí nutně jít na úkor funkcí a uživatelských zkušeností.

Decentralizované burzy zaznamenaly v posledních letech obrovské pokroky, vyrostly z úzce specializovaného konceptu a akumulovaly miliardy dolarů v uzamčených aktivech. Instituce tento koncept právem zaujal a některé chtějí vytěžit z transformačního potenciálu DEX, ale měly by si být vědomy souvisejících regulačních a provozních výzev.

Zdroj: https://www.cryptoninjas.net/2021/10/14/the-pros-and-cons-of-decentralized-exchanges-for-financial-institutions/


YouTube Video